美少妇 华金证券：予以龙佰集团增持评级

　　华金证券股份有限公司骆红永近期对龙佰集团（002601）进行扣问并发布了扣问线路《事迹稳步增长，不绝深化资源和产业链上风》，本线路对龙佰集团给出增持评级，现时股价为16.12元。

　　龙佰集团

　　投资重心

　　事件：龙佰集团发布2024半年报，24H1竣事收入138.04亿元，同比增长4.09%；归母净利润17.21亿元，同比增长36.40%；扣非归母净利润16.75亿元，同比增长40.06%；毛利率27.53%，同比进步2.42pct。单季度看，24Q2竣事收入65.10亿元，同比增长3.59%，环比下落10.75%；归母净利润7.70亿元，同比增长12.85%，环比下落19.00%；扣非归母净利润7.50亿元，同比增长16.71%，环比下落18.88%；毛利率26.68%，同比下滑0.72pct，环比下滑1.61pct。

　　钛白粉先涨后跌，积极叮嘱挑战，事迹稳步增长。2024年上半年，国表里供需钛保管紧均衡，钛矿价钱保管高位震憾。2024年上半年，中国钛白粉阛阓年头多为消化库存加之以为价钱已触底，备货需求增多，钛白价钱启动回升，阛阓迎来三连涨，价钱稳中有升；跟着阛阓淡季驾临，企业出货压力大，价钱竞争压力大，加之欧盟反推销事件影响，欧盟地区钛白出口受限，厂家库存压力增多，二季度价钱有所回落。2024上半年中国钛白粉出口量不绝增长，出口量达到97.26万吨，同比增长16.31%，标明中国钛白粉在海外阛阓上仍具有一定的竞争力。可是，出口市时局临一些挑战。欧盟拟对中国钛白粉加征关税，以及部分国度和地区对中国钛白粉实行商业截止标准，导致出口受阻，海外阛阓竞争加重也对中国钛白粉出口组成压力。公司以改进、检阅、优化为干线，以稳质料、促坐褥、降资本、提后果、保增长为捏手，提振全员信心，增强抗风险韧性，有用提高钛白粉、海绵钛产能运用率，阛阓占有率进一步进步，竣事了上半年龄迹的稳步增长。2024H1，钛白粉收入93.85亿元，同比增长6.78%；毛利率33.51%，同比进步7.67pct；产量64.96万吨，同比增长9.70%，其中硫酸法钛白粉45.37万吨，同比增长16.31%，氯化法钛白粉19.59万吨，同比减少3.07%；共销售钛白粉59.96万吨，同比增长3.70%，其中，国内销量占比41.39%，海外售量占比58.61%，销售硫酸法钛白粉41.86万吨，同比增多6.23%，销售氯化法钛白粉18.10万吨，同比减少1.71%。2024H1海绵钛收入13.19亿元，同比增长21.47%；毛利率10.49%，同比下滑21.13pct；坐褥海绵钛3.31万吨，同比增长29.12%；销售海绵钛3.08万吨，同比增长60.32%。2024H1铁系居品收入10.57亿元，同比下滑17.54%；毛利率42.10%，同比进步1.89pct；坐褥铁精矿154.82万吨，对外售售铁精矿154.86万吨。2024H1新动力材料收入4.14亿元，同比下滑25.48%；毛利率-2.58%，同比进步12.19pct；坐褥磷酸铁2.79万吨，销售磷酸铁2.02万吨。2024H1锆系成品收入4.33亿元，同比下滑17.81%；毛利率15.01%，同比下滑3.20pct。

　　深化一体化产业链。龙佰努力于新材料研发制造及产业深度整合的大型多元企业，主要从事钛白粉、海绵钛、锆成品、锂电正负极材料等居品的坐褥与销售，初步酿成从钛的矿物选择加工，到钛白粉和钛金属制造，繁衍资源玄虚运用的绿色产业链。现在主营居品钛白粉产能151万吨/年，海绵钛产能8万吨/年，双双位居各人第一；磷酸铁锂产能5万吨/年，磷酸铁产能10万吨/年，石墨负极产能2.5万吨/年，石墨化产能5万吨/年；锆成品由控股子公司东方锆业（002167）(股票代码：002167)诡计。2024年6月公司公告，为加强公司在钪、钒、电板材料方面的产业链上风，拟由控股子公司湖南东钪(或其子公司)投资10.8亿元建立钪钒新材料产业园样子。一期主要建立2500吨/年高纯五氧化二钒样子、20000立方/年钒电解液样子和2000吨/年铝球样子；二期主要建立50吨/年氟化钪样子、1200吨/年铝基中间合金样子和40000立方/年钒电解液样子；三期主要建立20000吨/年新式含钪高性能铝合金铸棒样子和20000吨/年新式含钪高性能铝合金型材样子。本样子的实即将使公司领有了“废副资源索求--氧化钪--铝钪中间合金--新式含钪高性能铝合金铸锭--新式含钪高性能铝合金型材”和“废副资源索求--多钒酸钠--五氧化二钒--钒电板电解液”两条齐全的产业链，完善了公司钪、钒产业链，提高公司的竞争力和盈利身手。

　　强化资源上风。公司在国表里领有多处钛矿资源，其中最大钛矿资源为攀枝花钒钛磁铁矿，通过原矿剥离，落空、磨矿、选矿等工序坐褥钛精矿、铁精矿及硫钴精矿，钛精矿私用，铁精矿和硫钴精矿对外售售。公司使用自产的钛精矿及外购的钛精矿加工坐褥硫酸法钛白粉、富钛料(包括高钛渣、合成金红石)及生铁，富钛料进一步加工坐褥四氯化钛、海绵钛、氯化法钛白粉。2024H1公司坐褥铁精矿154.82万吨，对外售售铁精矿154.86万吨；坐褥钛精矿104.56万吨，扫数里面使用，有用保险了公司原料供应。2024H1，主营矿居品子公司龙佰矿冶竣事收入35.79亿元，占公司总收入25.93%，竣事净利润12.90亿元，占公司归母净利润75%，净利率达36.04%。公司不绝鼓励红格矿区两矿整合、徐家沟开辟等钛矿新样子建立，力求在“十四五”末期竣事年产铁精矿760万吨，钛精矿248万吨。2024年8月，公司与四川资源集团缔结策略配合框架条约，开展选择、产业、商业、股权、科技等配合。2023年11月，四川资源集团下属子公司竞得红格南钒钛磁铁矿采矿权，红格南矿毗邻龙佰法例的红格铁矿和庙子沟铁矿，其资源储量包含铁矿石32.5579亿吨、TiO22.8527亿吨、V2O5598.56万吨、Co48.84万吨。这次配合将发扬各自产业上风和资源天禀，故意于拓宽公司将来原材料等居品的供应渠说念，增强供应链的韧性与天真性，构建从钒钛磁铁矿开采、洗选到深湛加工、玄虚运用的良性互动、共同发展的新情势。

　　投资提议：龙佰集团为国内钛产业链龙头，强化上游资源保险，不休深化产业链一体化和繁衍资源玄虚运用，不绝高分成回馈投资者。磋议到商业摩擦影响和景气变化，咱们调度盈利预测，预测公司2024-2026年收入别离为300.78(原319.71)/322.19(原341.36)/353.92(原374.87)亿元，同比增长12.3%/7.1%/9.8%，归母净利润别离为36.07(原41.43)/43.86(原50.86)/50.81(原60.30)亿元，同比增长11.8%/21.6%/15.8%，对应PE别离为10.7x/8.8x/7.6x；保管“增持-B”评级。

　　风险辅导：新增供给超预期；需求不足预期；商业摩擦风险；样子过程不足预期；安全环保风险。

　　数据中心凭证近三年发布的研报数据计较，浙商证券（601878）李佳骏扣问员团队对该股扣问较为潜入，近三年预测准确度均值为78.97%，其预测2024年度包摄净利润为盈利33亿，凭证现价换算的预测PE为11.68。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；往时90天内机构诡计均价为22.34。

　　以上施动作据公开信息整理美少妇，由智能算法生成，不组成投资提议。