绝色诱惑 天风证券：予以通富微电买入评级

　　天风证券（601162）股份有限公司潘暕，李泓依近期对通富微电（002156）进行规划并发布了规划敷陈《24H1净利高增长，本领+产能+收购多元布局加速发展》，本敷陈对通富微电给出买入评级，面前股价为18.46元。

　　通富微电

　　事件：公司发布2024半年度敷陈，完成买卖收入110.80亿元，同比增长11.83%。公司结束包摄母公司净利润3.23亿元，同比增长271.91%。扣非包摄母公司净利润3.16亿元，同比增长221.06%。

　　点评：精确策略驱动，24H1净利高增长，半导体市集回暖助力多元化布局。24H1公司事迹增长归因于公司策略精确定位和计算策略的灵验实施。自2024年起，众人半导体行业借由耗尽电子市集，尤其是预见和移动开垦限制的回暖，展现出权贵的复苏迹象。上半年，公司精确捕捉手机及耗尽市集需求回升的机会，褂讪传统框架类产物市局势位，结束了营收的抓续攀升。在新兴市集限制，公司凭借对射频产物国产替代趋势的敏感知悉，通过系统级封装(SiP)本领的立异应用，如射频模组与通讯SOC芯片等产物，马上扩大市集份额。同期，存储器、深入驱动及FC等产物线也展现出超卓活力，增速均当先50%，彰显了公司在新兴限制的庞杂市集竞争力与分娩效率。AI芯片市集相似迎来了增长，公司进军客户AMD的数据中心业务表现尤为亮眼，获利于云及企业客户对Instinct GPU与EPYC处理器的激烈需求，MI300GPU单季度销售额冲破10亿好意思元大关，促使AMD上调全年数据中心GPU收入预期至45亿好意思元。在先进封装本领限制，公司专注于事迹器与客户端市集，聚焦于大尺寸、高算力产物的开发与事迹，依托与AMD等行业巨头的长久融合基础及先发上风，高性能封装业务抓续慎重增长。尽管上半年工控及功率半导体市集需求略显疲态，众人游戏机市集表现亦不尽如东说念认识，公司仍积极应酬挑战，通过优化客户结构等策略，构建更为褂讪与多元化的客户基础，灵验缩小了市集波动对公司运营的影响，莳植了在复杂多变市集环境中的适合力与竞争力。

　　本领立异引颈，Chiplet封装与常识产权双丰充。24H1，公司对大尺寸多芯片Chiplet封装本领升级，针对大尺寸多芯片Chiplet封装特色，新开发了Corner fill、CPB等工艺，增强对chip的保护，芯片可靠性获取进一步莳植。同期，公司初始FCBGA封装本领，对准光电通讯、耗尽电子及AI限制，该本领以玻璃芯基板和转接板为中枢，旨在推动高互联密度、高频电学性情及高可靠性封装本领的发展，现已通过初步考证。Power方面，公司自主研发的Easy3B模块结束小批量量产，动作国内首家摄取Cu底板灌胶本领的模块，其应用于太阳能逆变器中，灵验裁减了系统热阻与功耗，优于传统Easy1B、2B模块。此外，公司16层芯片堆叠封装产物结束广泛量出货，及格率业界当先；且率先将WB分腔屏蔽本领及Plasma dicing本领带入量产阶段。

　　通富多姿色并进，产能幅员彭胀，收购京隆科技强化高端测试实力。姿色建造方面，24H1通富通科、南通通富三期等首要姿色稳步鼓动，施工面积所有约11.38万平米，为明天产能推广奠定坚实基础。子公司通富邃晓得手摘牌217亩地盘，且南通通富一层2D+姿色机电装配工程及南通通富二层SIP建造姿色机电装配校正施工完成，均一次性通过消堤防案；通富超威苏州新工场机电装配工程、通富超威槟城新工场bump分娩线建造工程以及槟城新工场先进封装分娩线建造工程也在同期进行，有劲维持公司面前及长久发展，增强企业竞争力。公司收拢行业发展机遇，坚抓聚焦发展主业的带领主义，夺目质地，加速发展，抓续作念大作念强。公司在江苏南通、崇川、南通苏通科技产业园、安徽合肥、福建厦门、南通市北高新（600604）区等地建立分娩基地，并通过收购AMD在苏州及马来西亚槟城的控股权，进一步拓展至江苏苏州与槟城。24H1公司文牍拟动用自有资金，将强条约收购京隆科技26%股权，旨在吸纳京隆科技在高端集成电路测试限制的特有竞争力与慎重财务表现，预期此举将权贵莳植公司投资酬劳率，结束财务稳固增长。当今，公司已变成南通三基地为中枢，苏州、槟城、合肥、厦门多点布局的产能网罗，不仅优化了资源树立，还增强了地域事迹的天真性与反应速率，有助于公司更高效地诳骗地点资源，深化市集渗入力。

　　深化AMD融合，数智化转型当先，助力高质地发展。2024年上半年，公司与AMD深化“结伴+融合”，稳固最大封测供应商地位，订单占比超80%。同期，公司鼓动智能化与数字化转型，诳骗IT系统、智能开垦及管理体系，结束分娩自动化、质地智能化，裁减资本，增强竞争力。时刻，公司聚焦智能制造，莳植数字化水平，数字化转型详细评分当先世界99.28%的企业，获两化交融AAA级再认证，结束IT与OT信息高效协同，推动高质地发展。

　　高新企业2024上半年专利破千五，聚焦高端封测与前沿本领。公司动作国度高新企业，适度2024年6月底，领有1，589项国表里专利，发明专利近七成。依托富士通、卡西欧、AMD本领许可，深耕高端封测。24H1公司聚焦高附加值产物与市集热门，拓展扇出型、圆片级等封装本领，并扩产；同期，前瞻布局Chiplet、2D+等顶尖本领，构建各别化竞争上风，驱动明天发展。

　　科技引颈明天，股权激励促可抓续发展。2024年上半年，公司坚抓“科技引颈明天，东说念主才驱动发展”，深化东说念主才培养机制。通过张謇学院、卡内基考验等姿色定制引导力课程，并实行“导师制”加速新干部成长。同期，加大对年青东说念主才的挖掘与培养，为明天发展储备东说念主才。职工抓股规划灵验实施，两期锁如期届满后股份一齐解锁并售出，董事和会过提前断绝议案。此举激励中枢团队积极性，稳固了东说念主才基础，推动公司可抓续发展。

　　投资提出：讨论众人半导体行业处于上行周期，咱们上调盈利展望，2024/2025年结束归母净利润由8.3/11.92亿元上调至10.55/13.3亿元，新增26年归母净利润展望16.69亿，保管“买入”评级。

　　风险指示：宏不雅经济下行风险、客户衔接风险、研发不足预期风险、市集竞争加重风险等

　　数据中心凭据近三年发布的研报数据预见，祥瑞证券付强规划员团队对该股规划较为深入，近三年展望准确度均值为78.32%，其展望2024年度包摄净利润为盈利9.03亿，凭据现价换算的展望PE为31.29。

　　最新盈利展望明细如下：

　　该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增抓评级5家；昔时90天内机构主义均价为26.82。

　　以上实质为据公开信息整理绝色诱惑，由智能算法生成，不组成投资提出。